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A股“黑天鹅”隐现:14400 亿商誉!

时间:2018-12-26 来源:[db:来源] 作者:[db:作者] 点击:加载中..
  

  本文首发于星耀财经公众号(xingyao20181113),未经授权谢绝转载。

  A股的另一只“黑天鹅”:商誉,正在突破历史新高。

  临近年末,A股业绩的“黑天鹅”正在靠近,14484亿元12博,更是防不胜防。

  据Wind数据统计,截至2018年三季报数据,A股上市公司商誉达到14484亿元,同比增长15.18%,在A股历史上首度突破1.4万亿元。

  商誉,往往发生在上市公司并购时,支付收购价与被收购企业的净资产差额即为商誉。举个简单的例子:

  A上市公司收购B创业公司,B企业的净资产公允价值为2亿,但A公司最终却花了5亿收购,那么商誉=5-2=3亿。

  对于虚高的商誉,我国新准则规定:企业的商誉,应当在每年年终进行减值测试。

  随着 A 股商誉规模不断扩大,其占净资产的比例正在迅速攀升,一旦出现大额12博,无疑是上市公司的“黑天鹅”。

  A股商誉规模占净资产比重由2011年的1.01%上升到2017年的4%;创业板情况更为凶险,商誉占净资产比例由1.2%迅速攀升到19.4%。

  因此,创业板一旦发生大面积、大额的12博,影响将不可承受。

  1.4万亿12博,正在大幅恶化

  每年年终,都要对商誉进行减值测试,而在1.4万亿商誉悬顶之时,发生12博也就不可避免了。

  据Wind数据统计,2015年-2017年A股上市公司累计计提12博分别为77亿、101亿、264亿元,12博继续大幅恶化,且减值比例不断增加。

  值得一提的是,一旦计提12博,是不能转回的,等同于直接亏损,将会影响当年上市公司的业绩。

  以2017年年报数据看,2017第三季度创业板(剔除温氏、乐视)净利润累计大幅增长23.9%、而2017第四季度竟大幅下降至3%。

  重要原因便是,2017年年底的大面积、大额12博。

  2017年创业板净利润(剔除温氏、乐视、坚瑞、光线)同比增速为6.5%,而剔除12博损失后,则大幅升至13.8%。

  另一个征兆更应该引起警惕:

  2017年出现了3家上市公司,12博损失超过10亿,坚瑞沃能(300116),46.15亿;中国石油(601857),37.09亿;*ST巴士(002188),15.38亿,开启大额12博的先河。

  一旦大额12博,会有多惨?

  1、坚瑞沃能:曾经“锂电巨头”如今负债189亿,80%员工离职

  2016年4月,坚瑞消防斥资52亿溢价收购“锂电明星企业”沃特玛100%股权,并因此产生46.13亿的巨额商誉。因并购刺激,2018年净利润同比暴增11倍。

  然而,并购的“特效药”来得快,去得也快。

  2017年年底,因沃特玛业绩不达预期,坚瑞沃能对收购时所产生的46.1亿商誉,全额计提减值损失,当年上演业绩“大变脸”,净利润亏损36.84亿元。

(责任编辑:admin)

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