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寻找12博 基建补短板发力

时间:2019-09-27 来源:原创 作者:locoy 点击:加载中..
  

  经济下行压力犹存,相比于消费板块,基建板块传导周期较短,将成为政策发力的核心区域。

  基建投资失速!

  2018年以来,受多方面因素影响,基建投资增速持续走低,截至上半年,新口径(不含电力热力和水)基建投资增速下滑至7.3%,按照老口径包含电热力和水拟合出的投资增速已经下滑至3.3%,而2017年基建投资增速还保持在两位数以上。

  作为中国经济发展的重要引擎,甚至是托底经济增长的主要手段,过去五年,基建投资年增速均保持在15%以上。失速的基建投资不仅拖累了整个固定资产投资增速,也给中国经济前景蒙上阴影。

  在外有贸易摩擦,内有消费增速不振的背景之下,重启基建亦是题中之意。

  7月31日,政治局会议布局下半年经济工作,会议要求“财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用”,“要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作”,“加大基础设施领域补短板的力度”,“要实施好乡村振兴战略”等。

  各部委和地方政府也开始布局下半年的基建计划。8月7日,中铁总确认,2018年铁路固定资产投资额将重返8000亿元以上,远超年初7320亿元的投资安排。

  机构认为,在扩大内需的环境下,积极的财政政策或将为地方政府基建提供信用,基建投资有望加速提振经济,修复市场悲观预期。下半年,基建(特别是中西部地区补短板属性的基础建设)或有望成为扩内需的主要抓手。

  失速下滑之因

  联讯证券表示,导致基建投资增速快速下滑的原因比较复杂,总体来看,这是“紧信用”和“严监管”政策综合作用下的结果,具体梳理发现,有四方面的原因——PPP清理;资管新规;地方债发行和信用市场波动。

  从资金构成来源看,基建投资资金主要来源4项,分别是自筹资金,近年来占比持续提升,基本在60%以上,其余是国内贷款和预算内资金,占比均在15%-16%之间,剩下为其他资金,占比在5%-7%左右。

  基于历史数据,联讯证券对2017年基建投资资金来源进行拆解,2017年基建实际完成投资17.3万亿元,假设实际资金到位率90%,则需要资金大约15.6万亿元。

  按照历史数据,基建投资资金中,预算内资金占比持续提升,2016年占比约16%,假设这个比例不变,则预算内资金约2.5万亿元。国内贷款假设占比15%,则大约提供2.3万亿元资金。剩下大头是自筹资金,自筹资金按照历史规律,按照占比63%计算,则自筹部分资金规模为9.8万亿元。

  而自筹资金来源中,主要包括政府性基金支出、城投债、PPP以及非标等,由于目前没有自筹资金来源的权威统计,联讯证券大致做一个拆解和估算,2017年政府性基金收入约6.1万亿元,普遍认为大约40%投入到基建,则贡献约2.5万亿元,占基建投资资金来源约16%;PPP截至2017年落地项目累计投资额约4.8万亿元,当年新增落地项目2.6万亿元,按照2.5年建设周期计算,则PPP贡献约1.4万亿元,占基建投资资金来源约9%;2017年新增城投债约0.47万亿元,占基建投资资金来源约3%;非标部分,按照社融投资中委托贷款和信托贷款增加额测算,根据调研信息,非标资金大约60%流向基建,则2017年贡献约1.8万亿元,占基建投资资金12%。

(责任编辑:admin)

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